摘要：
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11月8日，NCE平台表示，过去一年，一直难以跟上的步伐，黄金屡创新高，而白银基本保持在 30 美元/盎司以下，但这种情况可能会在 2025 年发生变化，黄金/白银比率将从近期高位开始回落。NCE平台认为，黄金仍然是投资者对冲各种风险的首选，但从“软着陆”到“不着陆”的转变意味着需要在防御性和经济增长风险之间取得更大平衡。从历史上看，白银与黄金密切相关，同时更能从不断扩大的工业需求中受益。
NCE平台表示，黄金已上涨 35%，在全球多重风险事件和政策利率下降的情况下，需求持续强劲。至少在本月，黄金似乎已证明自己是抵御经济增长放缓和通胀加速风险的首选对冲工具。但NCE平台也表示，黄金并不是唯一一种价格与风险规避呈反比关系的贵金属，在美国 GDP 增长强劲的背景下，投资者最好考虑在投资组合中增加一项既能保持良好防御性，又能逐步提高投资组合从强劲经济增长中获益的能力的资产：白银。最近的涨势受到唐纳德·特朗普赢得美国总统竞选的预期不断上升的推动，尤其是贸易关税、美国财政赤字上升、GDP 增长可能放缓以及通胀上升。
世界黄金协会的数据显示，总需求同比增长 5%，季度总价值首次超过 1000 亿美元。需求似乎也在扩大：尽管亚洲央行的需求依然强劲，但随着美联储开始降息周期，2024 年第三季度是自 2022 年第一季度以来，北美 ETF 首次出现正流入。虽然瑞银仍建议在多元化美元计价投资组合中将 5% 的资金配置给黄金，预计其价格将在 2025 年 9 月左右升至 2，900 美元/盎司，但 NCE平台表示，白银也是一个不错的选择，因为它将受益于溢出需求。
NCE平台表示，从历史上看，白银价格与黄格表现出很高的相关性，自 2020 年 7 月以来，黄金白银价格比率基本被限制在 75-90 的范围内；这在 2022 年第四季度尤其明显，因为在此期间，白银和黄金价格都上涨了约 70%。虽然黄金可能仍将是规避风险的主要工具，但白银作为另一种贵金属也可能受益，但除此之外，白银也比黄金更能从强劲的经济增长和不断增长的工业需求中获益，这可能有助于投资组合利用强劲的全球经济，同时在未来几个月保持一定程度的事件风险隔离。
NCE平台认为，工业对白银的强劲需求将有助于推高白银价格。由于白银在科技和电动汽车领域的广泛应用，LED 和太阳能电池板生产带来的稳定需求，以及由于白银的抗菌特性而在医疗领域的应用，NCE平台表示工业需求可能会对实物支持的 ETF 产生额外需求，持有量已从 5 月份的 6.84 亿盎司增加到 10 月份的 7.41 亿盎司左右。在供应方面，2025 年的采矿产量应该会受到限制。
因此NCE平台预计价格将在 2025 年达到每盎司 36-38 美元，并建议投资者多头持有白银或利用它获得收益机会，上周白银价格的下跌使其从 10 月底的高点 34.83 美元回落了 6.2%。此外，黄金与白银的价格比率已从近期略低于 79 的低点上升至 84 左右。在未来 12 个月内，NCE平台预计这一比率将下降至 75 左右，这意味着其表现优于黄金。
