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　　中秋节前一周三大指数，沪指跌2.23%，深成指跌1.81%，创业板指跌0.19%。A股后市怎么走？看看机构怎么说。

　　

　　宏观价格信号疲软的态势延续，内部政策的应对仍需观察，而外部信号扰动还不足以影响国内政策；9月以来托底资金流入减少，加快股价充分反映市场预期，磨底过程有望缩短，增量政策出台前预计短期资金博弈仍将主导市场。

　　

　　复盘来看，A 股缩量后是否能走出赚钱效应较好的反弹行情，取决于股市微观流动性是否宽松（如2020年5 月、2020 年9 月成交缩量，但基金发行维持较高热度）、宏观政策力度能否改善投资者悲观预期（如2022 年11 月疫情防控放松）。风格上，市场放量阶段成长风格多好价值风格。

　　

　　除了强势板块补跌外，许多特征亦表明市场已处于底部区间。《A 股指数近期最低点可能已经过去了》：“地量见地价”，A 股市场交投活跃度已经回落至历史低位区间；全A 正经历盈利底部，而股价的底部往往会领先盈利底。多个迹象表明，指数已经处于底部超跌状态，短期可能迎来反弹。中长期随着稳增长政策发力，经济复苏斜率上修，A 股有望进入新一轮上行区间。

　　

　　短期关注政策与经济数据共振的机会。历史来看，市场缩量下跌之后通常会迎来转机。短期内，可以关注政策与经济数据共振的机会。当前市场对未来政策力度与经济数据情况仍存在一定分歧，若未来政策进一步加力提效、经济数据边际好转，市场情绪或将改善，A 股有望出现反弹。不过，从历史情况来看，市场中期底部通常需要基本面预期发生显著变化。

　　

　　市场来到了可能变化的窗口：基本面偏弱 + 政策预期模糊，构成市场持续走弱的背景。而海外宽松，人民币显著升值，将为市场提供一个重新评估国内货币政策导向的窗口。9-10 月国内宽松预期演绎，是大是大非的交易线索。现阶段，市场交易政策变化仍是不见兔子不撒鹰。需要看到宽货币落地，宽财政落实实物量，才可能发酵乐观预期。

　　

　　美国降息如何影响A 股？大势：美联储预防式降息或助力A 股流动性改善，中长期关注基本面修复验证。从流动性看，美联储降息或在中短期改善A 股宏微观流动性，助力A 股上行。从基本面看，A 股中长期走势与基本面相关，降息对于A 股基本面的提振仍需观察。

　　

　　本周A 股再度走弱主要受经济数据持续低预期以及政策定力超预期影响。9 月初公布PMI 数据环比走弱，而本周一公布的CPI 与PPI 同比依然低于预期，再度反映了我国经济内需不足的现状，引发市场对于我国经济修复走弱的担忧。复盘历史经验我们发现，历史中市场悲观预期的反转或牛市的形成大多需要经济基本面好转，或者经济基本面预期的强力扭转作为支撑。

　　

　　当前国内稳增长政策频出，然而惯性压力下基本面改善并非一日之功；海外大选、地缘冲突等不确定因素仍多，市场“脆弱特征”延续。基于此，A 股有望以结构性机会为主，强指数牛市概率不高，杠铃策略仍然有效。

　　

　　出口韧性叠加美国大选不确定性，出海方向股价存在修复预期。我们认为除了出口韧性有望得以保持外，美国大选走向可能对出口链的股价表现带来影响

　　

　　多重因素叠加，市场逐步进入反弹阶段值得期待。市场也有不少的积极因素，比如活跃资本市场、推进资本市场高质量发展的政策仍在持续落地，政策效果从量变到质变的累积过程值得期待；经济稳增长政策加码同样值得期待，将有助于市场信心的修复